Pianifica il futuro

Guida all’ottimizzazione fiscale legale degli investimenti per patrimoni importanti: strumenti, strategie e normativa italiana per massimizzare i rendimenti netti.

Rendimento Lordo vs Netto

“Ho guadagnato il 7% quest’anno.” “Ottimo! E al netto delle tasse?” “Ehm… non ho calcolato…”

Questa conversazione è più comune di quanto si pensi. Molti investitori si concentrano sui rendimenti lordi, dimenticando che ciò che conta davvero è quanto effettivamente finisce in tasca.

Con un patrimonio superiore a €500.000, l’impatto fiscale può erodere 2-3 punti percentuali di rendimento annuo. Su 30 anni, significa perdere il 40-50% della crescita potenziale del capitale.

La buona notizia? Esistono strategie perfettamente legali per ottimizzare il carico fiscale. Vediamo quali.

Il Sistema Fiscale Italiano sugli Investimenti: Panoramica

Le Aliquote Principali

Redditi da capitale (interessi, dividendi): 26% Plusvalenze (vendita azioni, obbligazioni): 26% Titoli di Stato italiani ed equiparati: 12,5% Dividendi esteri: 26% + eventuale ritenuta estera Rendite finanziarie da fondi pensione: variabile, ma generalmente agevolata

I Regimi Fiscali

Regime Amministrato: La banca fa da sostituto d’imposta Regime Dichiarativo: L’investitore dichiara tutto in dichiarazione dei redditi Regime Gestito: Per gestioni patrimoniali, tassazione sul risultato maturato

Ogni regime ha pro e contro. La scelta giusta dipende dalla complessità del portafoglio e dalla strategia operativa.

Strategia 1: Allocazione Fiscalmente Efficiente

Il Concetto

Non tutti gli asset sono fiscalmente uguali. Posizionare strategicamente gli investimenti può ridurre significativamente il carico fiscale.

Come Funziona

In conti ordinari (tassati):

• Azioni growth (bassa distribuzione dividendi)
• ETF ad accumulo
• Titoli di Stato italiani (tassati al 12,5%)

In previdenza complementare (tassazione agevolata):

• Obbligazioni ad alto rendimento
• Fondi a distribuzione
• Asset class con turnover elevato

Esempio numerico: Un’obbligazione corporate con cedola 5% genera rendimento netto 3,7% (dopo 26% tasse). Lo stesso bond in previdenza complementare genera circa 4,5% netto. Su €100.000 in 20 anni: differenza di oltre €16.000.

Strategia 2: Tax Loss Harvesting

Il Concetto

Realizzare perdite fiscali per compensare plusvalenze, riducendo il carico fiscale annuale.

Come Funziona

Se hai:

• Titolo A: +€10.000 (plusvalenza)
• Titolo B: -€4.000 (minusvalenza)

Vendendo entrambi, paghi tasse solo su €6.000 netti. Poi puoi riacquistare posizioni simili (attenzione alle regole wash sale).

Attenzione

• Minusvalenze compensabili entro 4 anni
• Strategia da implementare verso fine anno
• Valutare costi di transazione
• Non vendere solo per motivi fiscali se la tesi di investimento è valida

Strategia 3: Ottimizzazione attraverso Previdenza Complementare

I Vantaggi Fiscali

La previdenza complementare offre:

• Deduzione contributi fino a €5.164/anno (risparmio fiscale 23-43%)
• Tassazione rendimenti al 20% (vs 26% ordinario)
• Tassazione prestazione finale 15% (riducibile fino a 9% dopo 35 anni)

Per Chi È Adatta

• Professionisti con redditi elevati (massima deduzione)
• Orizzonti temporali lunghi (15+ anni)
• Chi non ha necessità di liquidità immediata

Esempio Concreto

Professionista con reddito €150k/anno:

• Versa €5.164/anno in fondo pensione
• Risparmio fiscale immediato: €2.220 (43% aliquota marginale)
• Rendimento 5% annuo per 25 anni
• Capitale finale: €280.000 vs €230.000 in regime ordinario
• Differenza: €50.000 (21% in più)

Strategia 4: Gestione Dividendi e Cedole

Il Problema dei Dividendi

I dividendi sono tassati al momento della distribuzione. Non c’è scampo.

Le Soluzioni

1. Preferire ETF ad accumulo Reinvestono automaticamente i dividendi, posticipando la tassazione.

2. Sfruttare il credito d’imposta Dividendi da società italiane: credito parziale utilizzabile.

3. Timing delle distribuzioni Alcuni fondi permettono di scegliere se ricevere distribuzioni o accumularle.

Confronto numerico: ETF a distribuzione su azioni europee (dividend yield 3%):

• Rendimento netto dividendi: 2,22% (dopo 26% tasse)

ETF ad accumulo equivalente:

• Rendimento netto: 3% (tassazione differita alla vendita)

Su €200.000 in 15 anni, la differenza è circa €18.000.

Strategia 5: Utilizzare la Holding Familiare

Cos’è una Holding Familiare

Una società (spesso SRL) che detiene e gestisce il patrimonio finanziario e immobiliare della famiglia.

I Vantaggi Fiscali

Tassazione delle plusvalenze:

• Participation exemption: plusvalenze su partecipazioni qualificate esenti al 95%
• Utili da fondi/SICAV: tassazione al 26% ma con gestione flessibile

Gestione della liquidità aziendale:

• Utili aziendali investiti in holding prima di tassazione personale
• Differimento imposte personali

Passaggio generazionale:

• Trasferimento quote (non singoli asset)
• Minori costi notarili
• Governance strutturata

Per Chi È Adatta

• Patrimoni oltre €1-2 milioni
• Imprenditori con liquidità aziendale significativa
• Chi pianifica passaggio generazionale
• Strutture familiari complesse

Costi da Considerare

• Costituzione: €2.000-5.000
• Gestione annua: €3.000-8.000
• IRAP regionale
• Maggiore complessità amministrativa

Break-even: Generalmente conveniente sopra €1,5 milioni di patrimonio finanziario.

Strategia 6: Sfruttare i Titoli di Stato Italiani

Il Vantaggio Fiscale

Titoli di Stato italiani ed equiparati (BOT, BTP, CCT) sono tassati al 12,5% invece del 26%.

Opportunità Strategiche

Per la parte obbligazionaria:

• BTP con cedole sostituiscono corporate bond
• Risparmio fiscale: 13,5% sui rendimenti

Esempio numerico: €200.000 in obbligazioni con rendimento 4%:

• Corporate bond: rendimento netto 2,96%
• BTP: rendimento netto 3,5%
• Differenza annua: €1.080
• In 10 anni: €11.400 in più

Attenzione

• Non eccedere nell’esposizione al rischio Italia
• Bilanciare con diversificazione internazionale
• Considerare il rischio duration con tassi variabili

Strategia 7: Regime del Risparmio Gestito

Cos’è

Regime fiscale per gestioni patrimoniali dove la tassazione avviene sul risultato maturato annuo, non sulle singole operazioni.

I Vantaggi

Compensazione automatica:

• Plusvalenze e minusvalenze si compensano automaticamente
• Paghi tasse solo sul risultato netto positivo

Semplificazione:

• Nessun obbligo dichiarativo personale
• La banca gestisce tutto

Flessibilità operativa:

• Ribilanciamenti senza eventi fiscali immediati
• Utile per strategie attive

Quando Conviene

• Patrimoni oltre €500k
• Strategie con turnover medio-alto
• Chi vuole delegare anche la compliance fiscale
• Portafogli complessi multi-asset

Strategia 8: Ottimizzazione della Residenza Fiscale

Disclaimer Importante

Questa strategia richiede valutazioni complesse e non è per tutti. La residenza fiscale non si cambia solo per motivi fiscali se non si rispettano requisiti sostanziali.

Opzioni Legali in Italia

Regime “neo-residenti”:

• Tassa forfettaria €100k/anno su redditi esteri
• Per chi trasferisce residenza in Italia dopo 9 anni all’estero
• Conveniente per patrimoni multi-milionari

Zone franche (es. Alto Adige):

• Alcuni territori offrono agevolazioni specifiche
• Da valutare caso per caso

Attenzione

• La residenza fittizia è evasione fiscale (reato penale)
• Servono legami sostanziali con il nuovo territorio
• Considerare impatti familiari e professionali

Strategia 9: Timing Fiscale Strategico

Il Concetto

Il QUANDO vendi/compri può avere impatto fiscale significativo.

Tecniche Pratiche

Fine anno fiscale:

• Realizzare minusvalenze per compensare plusvalenze
• Posticipare plusvalenze a gennaio successivo

Gestione fasce di reddito:

• Concentrare realizzi in anni con redditi più bassi (se possibile)
• Distribuire realizzi su più anni per evitare scaglioni superiori (per altri redditi)

Orizzonti lunghi:

• Posticipare la tassazione = capitale che lavora di più
• Effetto compounding su importo lordo vs netto

Esempio: €100k investiti al 6% annuo:

• Con tassazione annuale: €320k dopo 20 anni
• Con tassazione differita: €356k dopo 20 anni
• Differenza: €36k (11% in più)

Strategia 10: Asset Location Internazionale

Il Concetto

Posizionare asset in giurisdizioni fiscalmente efficienti (sempre rispettando obblighi dichiarativi italiani).

Strumenti Compliant

Fondi/SICAV lussemburghesi:

• Nessuna ritenuta alla fonte su dividendi
• Tassazione solo in Italia (26%)
• Ampia scelta di strategie

ETF irlandesi:

• Strutture fiscalmente efficienti
• Ridotte ritenute sui dividendi USA (trattati fiscali)

Polizze vita lussemburghesi:

• Tassazione differita
• No imposta di bollo annuale (salvo novità normative)
• Protezione patrimoniale

Obblighi Dichiarativi

• Quadro RW sempre compilato
• IVAFE (0,2% annuo su depositi/conti esteri)
• Trasparenza totale verso Fisco italiano

Gli Errori da Evitare Assolutamente

Errore 1: Evasione Fiscale

Non dichiarare asset esteri è reato penale. Lo scambio automatico di informazioni (CRS) rende praticamente impossibile nascondere capitali.

Conseguenze:

• Sanzioni 3-15% del valore non dichiarato
• Possibili conseguenze penali
• Stress e rischi non valgono mai il risparmio fiscale

Errore 2: Strutture Troppo Complesse

Holding alle Cayman, trust offshore, strutture multi-livello: spesso costano più di quanto fanno risparmiare e creano rischi compliance.

Errore 3: Ottimizzare Solo la Fiscalità

La coda non deve muovere il cane. Prima viene la strategia di investimento, poi l’ottimizzazione fiscale.

Errore 4: Ignorare i Costi

Una struttura che risparmia €5k di tasse ma costa €8k di gestione è un pessimo affare.

La Checklist dell’Ottimizzazione Fiscale

✓ Analisi situazione attuale: Quanto pago oggi in tasse? ✓ Quantificazione opportunità: Quanto potrei risparmiare? ✓ Valutazione costi: Le strategie sono cost-effective? ✓ Verifica compliance: Tutto è perfettamente legale? ✓ Orizzonti temporali: Le strategie si adattano ai miei tempi? ✓ Flessibilità: Posso modificare se cambia normativa? ✓ Semplicità gestionale: È sostenibile nel tempo?

Conclusione: Ottimizzazione Intelligente

L’ottimizzazione fiscale non è evasione, è intelligenza finanziaria. Lo Stato stesso prevede questi strumenti per incentivare comportamenti virtuosi (risparmio previdenziale, investimento in titoli di Stato, etc.).

Con un patrimonio importante, risparmiare 1-2% annuo di tasse significa costruire decine o centinaia di migliaia di euro aggiuntivi nel corso degli anni. Denaro che può fare la differenza per obiettivi familiari, passaggi generazionali, o semplicemente maggiore sicurezza finanziaria.

La chiave è personalizzazione: ogni patrimonio ha caratteristiche uniche (composizione, orizzonte temporale, obiettivi, situazione reddituale) che richiedono strategie su misura.

Call-to-Action: Vuoi analizzare il tuo carico fiscale attuale e identificare opportunità di ottimizzazione? Richiedi una prima consulenza conoscitiva gratuita. Insieme possiamo costruire una strategia fiscalmente efficiente per il tuo patrimonio.

Disclaimer: Le informazioni contenute in questo articolo hanno finalità educative. La normativa fiscale è complessa e soggetta a modifiche. Ogni decisione deve essere presa con l’assistenza di commercialisti e consulenti abilitati. Nessuna informazione qui contenuta costituisce consulenza fiscale personalizzata.

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Stai già pensando al loro futuro fin da ora?

Hai mai pensato di investire in un Fondo Pensione per assicurare un piccolo vantaggio a tuo figlio?

Ecco alcuni buoni motivi per farlo:

Un Investimento flessibile: massima flessibilità circa la quota e la periodicità di contribuzione; possibilità di sospendere e riattivare la contribuzione in qualsiasi momento e senza alcun costo. Non hai alcun vincolo.

Un Investimento “leggero”: sei fiscalmente agevolato, puoi investire e usufruire della deducibilità totale fino a un ammontare massimo di 5.164,57 € annui.

Un Investimento lungimirante: è una scelta che assicura il futuro di tuo figlio in quanto gli permette di iniziare a maturare anzianità contributiva e di conseguenza di chiedere anticipazioni per spese “oculate” (acquisto di una casa) a un’età adeguata (altrimenti dovrebbe aspettare almeno 8 anni dall’ingresso nel mondo del lavoro).

Inoltre sei sicuro che tuo figlio non sperpererà il capitale investito?

Bisogni da soddisfare

• Futuro bisogno di assicurarsi una rendita pensionistica adeguata in una condizione di incertezza
• Sviluppo di un’indipendenza economica da parte del futuro giovane

Perché lo strumento Fondo pensione?

• Per costruirsi una pensione complementare
• Deducibilità del contributo versato a favore del fiscalmente a carico
• Possibilità di avere anticipazioni per l’acquisto della prima casa o per altre cause (come ad esempio pagarsi gli studi universitari o post università)
• Per aumentare notevolmente gli anni contributivi e godere al massimo dei benefici previsti dalla normativa

 

Il Bambino stesso, fiscalmente a carico, può essere l’aderente.

Quale è il calcolo della sua pensione?

Contributivo
Come sarà la sua pensione?

La pensione per un bambino è sensibilmente legata al futuro andamento della spesa previdenziale e ai correttivi (di migliore o peggior favore) che il sistema sarà in grado o dovrà adottare

Immaginatevi di dover partire per alcuni giorni di vacanza, il tempo sarà buono e considerato il vostro itinerario scegliete una borsa a mano di piccole dimensioni.

In questo caso la scelta è semplice, ma cosa fareste se non sapete quanto durerà il viaggio? Oppure quale tipo di clima incontrerete o quali attività dovrete fare?

Scegliereste sempre il piccolo bagaglio a mano oppure scegliereste una valigia più grande per avere più spazio per diversi tipi di indumenti?

In questa situazione, immagino che la maggior parte di noi preferirebbe essere preparato adeguatamente per far fronte all’incertezza.

Quindi perché non applicare questa logica ad altre aree di incertezza, come per esempio l’investimento per la pensione?

Ci sono almeno due elementi variabili nell’equazione da risolvere per l’ammontare necessario per una buona pianificazione: i movimenti dei mercati e l’aspettativa di vita dell’investitore.

Il mondo finanziario ha sviluppato strumenti e strategie the aiutano a valutare opportunità di investimento e ridurre i rischi. Ma quando si deve stimare l’aspettativa di vita ed il rischio longevità abbiamo diverse sfide:

• Nessuno può prevedere il futuro (se voi ci riuscite, per favore fatemelo sapere)

• Non esiste uno strumento perfetto di previsione

• Gli investitori tendono a sottostimare le proprie aspettative di vita

• Moltissimi investitori preferiscono azzerare i rischi di portafoglio quando raggiungono l’età pensionabile, limitando così le opportunità di crescita del periodo successivo al pensionamento.

Tornando all’analogia della valigia, il rischio di “sottostimare” ma anche di “sovrastimare” gli importi a disposizione dopo l’età pensionabile possono essere gravi, portando la persona a finire i soldi troppo presto oppure riducendo significativamente la qualità di vita quando non sarebbe stato necessario.

Sembra che non ci siano molti metodi di stimare il rischio longevità per un consulente finanziario:

• L’approccio “scegli un numero a caso”

• Rispolverare le tavole attuariali

• Mettere mano ai calcolatori

Alcuni consulenti che utilizzano il primo metodo di scegliere un numero a caso, cercano poi di correggerlo nel corso del tempo sulla base di nuove informazioni sulla salute del cliente e sulla loro storia basandosi sulle informazioni che scaturiscono dagli incontri periodici.

Altri consulenti scelgono invece di consultare le tavole attuariali, che rappresentano la probabilità di una persona di morire prima del suo prossimo compleanno in base all’età. Ma queste tavole di mortalità sono utilizzabili quando si devono valutare campioni di numero molto grande per estrapolare una probabilità, come nel caso del calcolo delle annuità da pagare nelle proiezioni delle Assicurazioni.

Ed è qui che ci vengono in aiuto i calcolatori di vita residua. Negli ultimi anni una grande varietà di strumenti sono spuntati dichiarando di offrire la migliore stima di aspettativa di vita sulla base delle informazioni che vengono fornite in base ad un questionario compilato. Ho voluto provare su di me ed ho inserito i dati richiesti in sei calcolatori trovati online:

Tipo di Strumento di Longevità (1)-Numero di domande-Proiezione età :

A-12-87  B-2-82,3  C-14-90  D-9-82,8  E-23-90,8  F-7-66

Queste informazioni sono fornite a puro scopo illustrativo.

Come potete notare, i risultati di questi calcolatori differiscono molto. Sulla base di queste stime, posso affermare di vivere fra i 66 ed i 91 anni. La mia età pensionabile dalle stime del calcolatore dell’Istituto Nazionale di Previdenza Sociale (non ho ancora ricevuto la lettera arancione) risulta ad oggi di 67 anni, quindi se dovessi ritirarmi a questa età avrei da coprire un arco temporale fra 0 e 23 anni che finanziariamente è un periodo molto importante.

L’importanza della crescita del capitale anche durante gli anni del pensionamento

In assenza di uno strumento perfetto di previsione di vita, credo che dovremmo aggiungere un ulteriore approccio alla lista precedente, che è quello: “se non sai allora devi continuare e crescere”. Nel pianificare la pensione uno dei modi in cui puoi potenzialmente creare una “valigia più grande” di entrate sostenibili è quello di non allontanarti dalle strategie di crescita, ma questo comporta di tenere sempre un po’ di rischio in portafoglio.

Alcune importanti case di consulenza americane hanno stimato che il 50% del flusso di entrate durante la pensione derivino dalla crescita degli investimenti durante quegli stessi anni. Questo significa che se un nuovo pensionato spostasse il portafoglio ad un mix molto conservativo di strategie a reddito fisso e liquidità, perderebbe una sostanziale opportunità di crescita che potrebbe invece aiutare il suo stile di vita durante gli anni della pensione.

Ma quanto è il livello di rischio giusto?

Io credo che l’importante sia analizzare correttamente la capacità del singolo cliente di accettare la volatilità di mercato e la corretta valutazione fra gli attivi disponibili dell’investitore e le voci di passivo o quello che si definisce “Personal Funded Ratio”

Quindi quando discuterete con il vostro consulente cercate di farvi aiutare a stimare la durata del vostro percorso di pensione e capire se ha preso in considerazione le variabili per fare in modo che non finiate il denaro prima del tempo e per evitare che questo diventi una fonte di stress per la vostra salute.

In definitiva nessuno può predire quanto vivrete ma è importante che qualcuno vi abbia aiutato a preparare la valigia giusta.

(1)Online tools

Tool A:  http://www.confused.com/life-insurance/life-expectancy-calculator

Tool B:  https://www.ssa.gov/OACT/population/longevity.html

Tool C:  https://www.myabaris.com/tools/life-expectancy-calculator-how-long-will-i-live/

Tool D:  http://www.bankrate.com/calculators/retirement/life-age-expectancy-calculator.aspx

Tool E:  https://www.projectbiglife.ca/life/results.php

Tool F:  http://www.death-clock.org

Qualche tempo fa apparvero gli Investimenti Socialmente Responsabili (Socially Responsible Investing – SRI) che partendo dall’universo di aziende investibili, procedeva all’esclusione sulla base di questioni sociali. Si escludevano le aziende di alcuni business come alcol, il tabacco, la pornografia e le armi; oppure le aziende sudafricane durante il movimento anti-apartheid (originariamente conosciuto come il movimento di boicottaggio) degli anni ’70 e ’80; oppure ancora come i combustibili fossili al giorno d’oggi.

 

Oggi questo acronimo SRI è evoluto in ESG; sostanzialmente come le aziende si pongono verso temi di carattere ambientale, sociale e di governo d’impresa.

 

Esempi di problematiche di ESG comprendono:

• il cambiamento climatico, l’inquinamento atmosferico, l’efficienza energetica (problemi ‘Ambiente’);
• di genere e di diversità, i diritti umani, standard di lavoro (temi ‘sociali’);
• composizione dei consigli di amministrazione, compensi dei dirigenti e schemi per la denuncia interna (problemi di “governance”).

 

Perché i consulenti finanziari dovrebbero tenere in considerazione anche questo tipo di investimento ?

 

• Molti investitori di tutto il mondo sono interessati non solo ai risultati finanziari dei loro investimenti, ma anche all’impatto che i loro investimenti possono avere ed il ruolo che i loro beni possono svolgere nel promuovere alcune questioni globali. Questi investitori spesso citano un senso di responsabilità per “fare del bene”, sociale ed ambientale.

 

• Secondo alcuni studi recenti, la generazione dei #Millennials (coloro nati fra gli anni ’80 ed il 2000) è più propensa a fidarsi di una società o di acquistare i suoi prodotti quando questa è considerata socialmente o ambientalmente responsabile.  Inoltre circa la metà dei Millennials intervistati sono più propensi a rifiutare un prodotto o un servizio da una società che è considerato socialmente o ambientalmente irresponsabile.

 

• Gli investitori hanno varie motivazioni per considerare l’adozione di fattori ESG quando scelgono dove investire. Mentre alcuni vogliono che il loro portafoglio rifletta le proprie convinzioni su importanti questioni globali, altri possono vedere ESG come un modo potenziale per avere un impatto finanziariamente positivo sugli investimenti. In entrambi i casi, le considerazioni ESG non devono servire come un sostituto della tipica “due diligence” del processo di investimento, piuttosto possono servire come complemento.

 

Il processo di classificazione ESG è molto più sofisticato dell’SRI.  Infatti una caratteristica che limitava le analisi SRI, era che in genere non erano basati su logiche di investimento, ma più semplicemente, i titoli che non soddisfacevano alcuni criteri sociali o ambientali tendevano ad essere esclusi dal portafoglio, senza considerare le implicazioni sull’investimento. Quindi in passato i portafogli ritenuti “socialmente responsabili”, non hanno soddisfatto le aspettative degli investitori in termini di ritorno e quindi si sono guadagnati una reputazione di ottenere ritorni sotto la media.

 

Recentemente consulenti Americani, hanno pubblicato una ricerca che dimostra come i “gestori attivi”,  per aggiungere valore a lungo termine attraverso la selezione dei titoli si stia indirizzando a strumenti di tipo ESG. Sebbene il gestore non stia intenzionalmente effettuando uno screening per i fattori ESG, i loro criteri di investimento, spesso identificano titoli di questo tipo. Ciò può indicare, dal punto di vista degli investimenti, che includendo caratteristiche ESG si identificano dei dati che normalmente non vengono inclusi nelle analisi di bilancio, ed i gestori attivi sono sempre più alla ricerca di un approccio olistico sul fronte dei rischi.

 

 

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